23年以来宏观经济复苏斜率偏缓，居民消费需求相对平淡。根据国家统计局，23年前三季度全国规模以上白酒企业完成产量306.6万千升，同比下滑9%，需求弱复苏背景下中小酒企加速出清，行业集中度持续提升。

从上市酒企三季度财报来看，23年前三季度高端酒/全国次高端/区域次高端收入同比增长16.37%/10.89%/19.61%，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长24.36%/3.98%/20.97%，高端和区域次高端回款增速高于收入。

从业绩表现来看，白酒虽然处于景气度承压阶段，但报表端表现依旧韧性十足。

板块整体前三季度收入增速维持在14%-19%，利润增速更加稳定，位于17%-20%区间，与过去两年表现基本持平；从江苏、安徽白酒市场板块表现来看，苏徽酒＞高端酒＞次高端酒＞其他酒企。

如何理解白酒的周期属性：参考白酒板块与沪深300业绩表现，可以发现白酒可以分为两个阶段，深度调整期之前基本面表现曾两度弱于沪深300，深度调整期后行业始终强于沪深300表现。

因此，白酒整体上并不呈现显著周期属性；同时，市场对于白酒周期的理解也不断反映到估值层面。

在 2024 年，我们预计白酒行业将面临新的挑战和机遇。受新冠疫情影响，市场对白酒的需求受到一定程度的冲击，但与此同时，随着国家经济的逐步恢复，消费者对白酒的需求也将逐步回升。

我们注意到，在 2024 年，白酒行业将处于一个“新五大周期”中。这个周期是指，在经历了一段长时间的调整和增长之后，市场将再次进入一个新的繁荣期。同时，我们也将看到，这个新周期中的白酒行业将更加注重创新和提高品质，以满足消费者的需求。

总之，2024 年白酒行业将是一个充满机遇和挑战的时期。我们相信，通过持续的努力和创新，白酒行业将能够在 2024 年取得更好的成绩，并为消费者带来更多的价值。