公司在华东有品牌基础,凭借低度国窖的增长势头有望实现加速增长。90 年代时 期华东市场是公司的粮仓市场,规模有 6 亿左右。随着华东收入水平的提高,消费 观念改变,公司产品提价战略失误导致市场萎缩。随着 2015 年之后逐渐在中西部 地区站稳市场,公司于 2017 年提出“长三角”发展战略,将上海、浙北、苏南作 为核心,于华东进行板块化突破。国窖 1573 作为全国三大高端白酒之一,目前在 华东市场的市场规模和影响力明显与自身定位具有较大差距,华东市场作为浓香 白酒的主要消费市场,具备浓香消费习惯,随着公司资源聚焦华东市场,依托上 海、苏州和杭州三个华东桥头堡市场,有望实现加速增长。具体在操作上,由于 优质大商已经为其他名酒所掌握,公司选择在江苏市场开设超过 200 家专卖店,解 决了品牌能见度问题,还成立了“国窖 1573 长三角 38 度联盟会”。目前,凭借低 度国窖在华东市场的良好增长势头,公司在华东市场的营收不断攀升,预计 2023 年华东市场营收占比在 15%以上。
华中市场中,河南市场经过几年的市场拓展已有较大起色,湖南市场特曲系列取 得突破。河南省人口 9872 万,位居全国省份第三;2022 年 GDP 总量 6.1 万亿,位 居全国省市第五,白酒消费基础较为雄厚。河南酒文化历史悠久,饮酒习俗丰富 多彩,白酒饮用习惯较重,酒文化较为包容。正是由于具备良好的白酒消费市场 条件,名优白酒均将河南视为重要市场竞相角逐,而地产酒则日渐式微。整体来 看,河南白酒规模超 600 亿,高端酒茅台五粮液,次高端酒企洋河股份、山西汾酒、 剑南春、郎酒、水井坊、古井贡酒、酒鬼酒等均在此占据较大市场份额,新兴酱 酒势力习酒、金沙酒等也在加紧布局。高端白酒市场规模远超百亿,2021 年五粮 液在河南高端市场规模超 45 亿,而国窖 1573 体量仅 6 亿左右,差距较大且后续销 量出现下滑。经过几年的调整市场拓展,2023 年公司在河南市场的表现有较大起 色。此外,依托于国窖 1573 的良好消费氛围,2023 年湖南市场的特曲销售也取得 较大突破。 公司高度重视河南市场,2020年 5月初国窖公司召开中原大会战计划暨河南市场*制启动大会,国窖公司宣布将河南分为豫中、豫西、豫北、豫南四个*,分 别由国窖销售公司在西南、西北、华北、中南的四个大区经理来进行直管。鉴于 公司目前在河南市场的销售已呈现出积极信号,加上国窖给到河南市场的人力、 物力以及资源等方面的支持,预计河南市场营收增长将步入快车道。
5. 产能建设:技改项目全面展开,国窖产量再上台阶
技改工程全面推进,一期工程已完工。2015 年行业回暖以来,公司经过产品战略、 市场聚焦、渠道模式的调整,销售重回向上通道。在重回白酒前三的目标下,公 司产能必然需要继续扩大,结构上也需要逐步淘汰落后基酒产能,提高优质基酒 生产能力,大力拓展中高端市场。2015 年度公司股东大会审议通过酿酒工程技改 项目,项目完成后预计可实现优质纯粮固态白酒 10 万吨/年、酒曲 10 万吨/年的生 产能力和 38 万吨的储酒能力。项目计划分两期完成,目前一期工程已于 2020 年底 完工,建成优质基酒生产窖池 7000 口,形成优质基酒 3.5 万吨/年生产能力,以及 储酒 10 万吨的储藏能力。二期工程预计于 2025 年底完工。2022 年公司股东大会又 审议通过了智能酿造技改项目(一期),预计 2026 年完工,可实现年产基酒 8 万吨、 基酒储存能力 10.4 万吨。
国窖 1573 产能 2025 年将达到 2-2.5 万吨,支撑产品销量增长。公司拥有行业中最 大规模的百年窖池群,自 2000年推出国窖 1573,基酒每年产能约 3000 多吨,过去 由于销售能力等方面的原因每年的基酒产能都有留存,2019 年 5 月公司披露国窖 1573 基酒储备超过 2 万吨。随着国窖 1573 销量的持续快速增长,预计公司的基酒 储备有所下降。未来国窖 1573 基酒产能会逐步提高:一是酿酒工程技改项目建成 投产后,原来生产各种等级基酒的老窖池可以置换出来专门用于生产国窖 1573 基 酒;二是随着时间推移,更多的老窖池窖泥进一步老熟,部分老窖池陆续达到了 生产国窖 1573 基酒的标准。根据公司的规划,2025 年国窖 1573 的产能将达到 2.2 万,并将确保国窖 1573 的品质。随着募投项目的逐步进行,我们认为公司高端白 酒产能将能够和公司长远发展规划相协调,促进公司的稳定发展。