[VIP第3年] 指数:4
片仔癀“单价贵过黄金、限购、线上预约线下排队，还不一定买得到……这说的不是爱马仕皮包，而是有新一代‘神药’之称的中成药片仔癀。”《联合早报》开篇指出片仔癀“身价”，并称6月下旬，中国北京、上海、广州、天津等地片仔癀线下店均出现断货情况。
线下门店一药难求，带动线上各大药店片仔癀价格水涨船高，片仔癀官方旗舰店显示产品缺货。在其他药房平台上，原本售价为590元的一粒片仔癀药锭被炒到1351元，但也依然缺货。就连胶囊版片仔癀的价格都涨到了1100元。在淘宝平台上，片仔癀药锭售价超过1300元，胶囊售价也达到1100元。一粒片仔癀药锭重量只有三克，折算后每克单价高达450元；而28日黄金单价为每克370元。片仔癀的单价已经超过黄金，堪称“药中茅台”。
博罗县整条片仔癀回收之片仔癀的主要原料
片仔癀的主要原料天然麝香是国家重点计划管理物资，公司生产所用的天然麝香主要来源于国家林业主管部门行政许可的配给。目前国家配给的天然麝香数量基本可以维持公司现有的基本生产规模需要。随着存量天然麝香资源的日益匮乏，国家配给的天然麝香无法满足片仔癀市场需求的增长。
片仔癀的原料稀缺，其中麝香取自国家濒危、珍贵的一级保护动物林麝，供应受到严格限制，产量有限，长期供不应求。供给侧属于半垄断性质，进入壁垒很高。片仔癀是我国唯二的国家级绝密配方，中药一级保护品种，还有被作为国礼赠送给外国首相的国家背书，品牌价值巨大。
博罗县整条片仔癀回收片仔癀的优势
近五年来，片仔癀的净现比最高不过0.86倍，核心利润获现率最高不过0.76倍，都未过1。而且2019年，它的经营性现金流净额居然为负数，且负值高达8.79亿，直接造成净现比、核心利润获现率失效，无法进行计算。那么，它是真赚钱还是假赚钱呢？它的经营风险是大呢还是小呢？有这样的疑问和难题存在，就充分说明，它可能正是我们需要专门寻找和重点剖析的案例。第三，有很多朋友的质疑和期待。上周的文章推出后，马上就有朋友向我推荐片仔癀，认为用我提供的方法，就无法对其进行剖析和分解。我认为恰恰相反，用我提供的方法，同样可以深入、细致地对片仔癀进行分析和应用。如此等等，我决定花一点时间，来分析一下片仔癀的利润质量，并对它整体的现金流状况进行检视和分析。
博罗县整条片仔癀回收之医生谈片仔癀
不是我说，你能喝得起酒，不一定舍得买片仔癀。片仔癀为什么那么贵呢？药材原材料真的已经贵到要一粒药卖到1000元以上的地步了？一些人说它是茅台第二倒不是夸张。很奇怪，一些人炒完房，炒鞋，炒烟，炒酒，现在又开始炒药，就没什么是不可以炒的。
但医生们从专业的角度明确答复大家质疑，说片仔癀达不到抵抗新冠病毒的效果，那还炒个毛线啊，其价格已经虚高到脱离市场规律的地步了，只能说资本无处不在，为了利益推手无所不用其极！这价格，实话说，没人敢生病，怪不得大家要躺，毕竟辛苦一个月可能就值几粒药。请问你的一个月能买起几粒片仔癀？
博罗县整条片仔癀回收之片仔癀利润
首先，我们来看看片仔癀利润及其获取现金的能力，有无扭曲的因素存在。
1、检视固定资产、无形资产、商誉对利润质量指标的扭曲影响
片仔癀2019年底，固定资产2.30亿，无形资产1.56亿，商誉为0，对88.11亿的总资产，占比都非常低。
这说明，片仔癀的资产非常轻，计提摊销的部分，不会严重降低会计利润。
这种轻资产运营的模式，对净现比、核心利润获现率的扭曲影响是不大的。
2、检视利润结构对利润质量的扭曲影响
这是我统计的片仔癀近5年来的核心利润及营业利润数据。
在过去的五年中，片仔癀的核心利润对营业利润的占比，几乎都高达95%以上，这说明企业的利润主要来自于主营业务。
投资收益、营业外收支对片仔癀利润的影响略近于无。
博罗县整条片仔癀回收之近期片仔癀回收价格解析：
590一粒的片仔癀回收价格上天了，你知道吗？投资者对片仔癀的评论往往呈现两极分化。看空者找不到片仔癀的好，认为这是“智商药”；看多者坚决力挺：“你肯定没用过，你懂什么”。两方激烈讨论的点往往是针对这些问题：作为传统中药的片仔癀真有这么管用？590一粒的药丸实际含了多少溢价？只是富人的安慰剂穷人的智商药？为什么只从股市里听说过片仔癀，平常医生也不会给开？有限的市场凭什么一直撑得起这么高的估值？同为保密配方的云南白药也没传得这么神，它会不会是下一个东阿阿胶（000423.SZ）？……片仔癀的核心产品就是治疗肝病的片仔癀药丸，今天我们就聚焦这个核心大单品，与大家聊聊这些问题。总结一下可以发现，大多数质疑的产生主要来源于这几个方面。
01 价格高导致核心用户群体小首先我们要明确，到底哪些人是590元/粒片仔癀的消费主力军。片仔癀主要是治疗肝病的，但对于普通老百姓来说，价格更便宜的中药以及疗效更显著的西药是更好的选择。我们可以推测，片仔癀的消费者大多是经济条件较好、以保健为主要目的的人群。片仔癀还有一个普遍的消费状况就是：买的不用，用的不买，很多人会将它作为礼品赠送。这些都会最终造成片仔癀的核心消费人群将是少量的。云南白药的产品一般价格亲民，对于治疗效果大部分人都会有所了解。而片仔癀之所以常常被质疑疗效，就是因为很多人无法直接从产品端获得体验。对于一款疗效主要来自于“听说”、还不断涨价的天价中药，质疑的产生也变得合情合理。
